Profil et modèle d'affaires

• Capgemini SE, « partenaire de la transformation business et technologique », présent dans plus de 50 pays, 340 000 collaborateurs (préambule).
• Chiffre d'affaires 2024 : 22,1 milliards d'euros (préambule).
• Fondé en 1967 par M. Serge Kampf à Grenoble sous le nom Sogeti (section 1.1.1).
• Direction générale : M. Aiman Ezzat (DG depuis 2020) ; Président du Conseil : M. Paul Hermelin ; structure duale, pas de cumul PDG depuis 2020 (section 1.1.1).
• Services et solutions de bout en bout : stratégie, design, ingénierie, IA, IA générative, cloud, data, avec expertise sectorielle + écosystème de partenaires (préambule).
• Ligne de services Capgemini Invent créée en 2018 ; filiale Sogeti recréée en 2002 (section 1.1.1).
• Sept valeurs fondamentales depuis 1967 : Honnêteté, Audace, Confiance, Liberté, Plaisir, Modestie, Esprit d'équipe (section 1.1.2).
• ~50 % des effectifs concentrés en Inde ; autres centres de production : Pologne, Portugal, Roumanie, Chine, Guatemala, Maroc, Tunisie (Facteurs de risque).

Performances 2024

• Chiffre d'affaires consolidé 2024 : 22 096 M€ vs 22 522 M€ en 2023, soit -1,9 % à taux courants et -2,0 % à taux de change constants (Comptes consolidés).
• Marge opérationnelle 2024 : 2 934 M€, taux 13,3 %, identique à 2023 (Comptes consolidés).
• Résultat net (part du Groupe) 2024 : 1 671 M€ (section bourse — tableau variation capitaux propres).
• Résultat de l'exercice 2024 de la seule société mère Capgemini SE (à distinguer du résultat consolidé du Groupe) : 833 784 milliers d'euros (section développement durable — comptes SE).
• Free cash-flow organique 2024 : 1 961 M€ (Comptes consolidés).
• Taux effectif d'impôt 2024 : 28,8 %, en hausse par rapport à 2023 (Comptes consolidés).
• Endettement net au 31/12/2024 : 2 107 M€ (vs 2 047 M€ au 31/12/2023) (note capitaux propres / Comptes consolidés).
• Écarts d'acquisition nets au 31/12/2024 : 12 343 M€ (vs 11 213 M€ au 31/12/2023), hausse portée principalement par Syniti et les effets de change USD (note 13).
• Capitaux propres (part du Groupe) au 31/12/2024 : 11 775 M€ (section bourse — tableau variation capitaux propres).
• Signalé par les distillats : le détail complet du compte de résultat (sections 5.1 et 5.2 de l'URD — revenus par zone/secteur, EBITDA, perspectives détaillées) n'était pas transmis dans le corpus ; les chiffres ci-dessus proviennent des sections risques, bourse et comptes consolidés effectivement présentes.

Marché et environnement (constat de l'émetteur)

• Recul du chiffre d'affaires de -1,9 % en 2024 (Comptes consolidés).
• Facteurs aggravants cités : incertitude sur les politiques des banques centrales en 2025, inflation des salaires et des frais de fonctionnement (énergie, immobilier, matériel informatique), tensions commerciales multilatérales, conflits armés (Russie-Ukraine, Moyen-Orient), tensions USA-Chine (Facteurs de risque).
• Perspectives 2025 : croissance à taux constants entre -2,0 % et +2,0 % ; marge opérationnelle entre 13,3 % et 13,5 % ; free cash-flow organique cible ~1,9 Md€ (Comptes consolidés).
• Essentiel du chiffre d'affaires réalisé en Europe et en Amérique du Nord ; exposition directe en Chine qualifiée de faible (Facteurs de risque).
• Signalé par les distillats : les sections 1.2 (tendances de marché, environnement concurrentiel) ne figurent pas dans le corpus — l'émetteur ne fournit ici aucune donnée chiffrée sur ses concurrents ou ses parts de marché (note du distillat stratégie).

Allocation du capital et projets

• Quatre acquisitions stratégiques en 2024 : activité de jumeaux numériques d'Unity, D+I (conseil produit, Australie), Lösch & Partner (ingénierie automobile, Munich), Syniti (gestion des données d'entreprise, principal écart d'acquisition 2024) (section 1.1.1 / note 13).
• Décaissements nets liés aux acquisitions en 2024 : 827 M€ (vs 343 M€ en 2023) (Comptes consolidés).
• Engagement d'investissement de 2 milliards d'euros annoncé en 2023 pour renforcer le leadership IA ; objectif de doubler les effectifs Data et IA pour atteindre 60 000 personnes en trois ans (section 1.1.1).
• Nouveaux partenariats IA générative avec Mistral AI et C3 AI ; consolidation avec AWS, SAP, Microsoft (section 1.1.1).
• Ligne de crédit syndiqué multidevises de 1 milliard d'euros (maturité 7 février 2028) et lignes bilatérales de 750 M€, toutes non tirées au 31/12/2024 (section développement durable — comptes SE).
• Emprunts obligataires au 31/12/2024 : 5 100 M€, après remboursement de l'obligation 2018-2024 de 600 M€ à échéance le 18 octobre 2024 (section développement durable — comptes SE).

Risques (hiérarchie présentée par l'émetteur)

• Risques classés par criticité décroissante en six catégories : stratégie/marché, opérationnels, sécurité, juridiques/réglementaires, capital humain, réputation (Facteurs de risque).
• Aucun nouveau risque critique identifié au cours de l'exercice 2024 ; cartographie présentée au Comité d'Audit et des Risques au moins deux fois par an (Facteurs de risque).
• Les risques financiers (liquidité, change, taux, crédit, retraites) ne sont pas évalués comme critiques à la date de publication (Facteurs de risque).
• Risque de marché en tête : ralentissement de la demande et sensibilité de la marge au portefeuille d'offres, avec réponse par l'IA générative (Facteurs de risque).
• Sécurité / cyber : notations en amélioration (CyberVadis 977/1 000, RiskRecon 8,8/10 grade A, BitSight 758 niveau Avancé) ; 98,4 % des sites sensibles certifiés ISO 27001 fin 2024 (Gestion des risques).
• Protection des données : violations notifiées aux autorités 4 en 2023 → 9 en 2024 ; plaintes recevables 0 en 2023 et 0 en 2024 ; montant versé 0,01 M€ en 2024 (Gestion des risques).
• Capital humain : concentration ~50 % des effectifs en Inde ; incidents discrimination/harcèlement 365 au total en 2024 (Facteurs de risque).
• Climat : un seul risque évalué « Importante », à long terme — baisse du chiffre d'affaires liée à la perturbation des secteurs Énergie/Utilities et aviation ; tous les autres restent « Faible » (Gestion des risques).
• Aucune procédure gouvernementale, judiciaire ou d'arbitrage en suspens susceptible d'effets significatifs sur la situation financière au cours des douze derniers mois, hors éléments déjà provisionnés (Facteurs de risque).

Retour à l'actionnaire

• Dividende proposé par le Conseil d'Administration au titre de 2024 : 3,40 € par action, à soumettre à l'Assemblée générale (section dividendes — « Événements postérieurs »).
• Dividende versé en 2024 au titre de l'exercice 2023 : 580 M€ ; montant total des dividendes versés en 2024 (avec les 4 M€ de minoritaires) : 584 M€ (section bourse — flux de trésorerie).
• Rachats d'actions en 2024 : décaissements nets de 989 M€ ; 5 425 649 actions rachetées hors contrat de liquidité au cours moyen de 179,07 €, soit 3,17 % du capital (section bourse / section actionnariat).
• Annulation de 3 966 082 actions décidée par le Conseil le 4 décembre 2024, pour une valeur de 711 036 385 € hors frais et taxes (section Assemblée générale).
• Nombre d'actions au 31/12/2024 : 171 347 471 (vs 172 608 113 au 31/12/2023) (section bourse — tableau variation capitaux propres).
• Programme de rachat proposé à l'AG du 7 mai 2025 : plafond 10 % du capital, prix maximum 350 €/action, budget maximum 5 990 M€, durée 18 mois (section Assemblée générale).
• Actionnariat salarié au 31/12/2024 : 8,5 % du capital et des droits de vote (section actionnariat).

SWOT (grille Strategor)

Forces

• Taille et diversification : 340 000 collaborateurs, plus de 50 pays, un chiffre d'affaires de 22,1 Md€ et une offre « de bout en bout » (stratégie, ingénierie, cloud, data, IA) — un socle large qui limite la dépendance à un seul métier (préambule).
• Génération de trésorerie solide : un free cash-flow organique de 1 961 M€ en 2024 a financé dividendes, rachats et acquisitions tout en contenant l'endettement net à 2 107 M€ (Comptes consolidés).
• Discipline financière : lignes de crédit de 1 Md€ et 750 M€ non tirées, marge opérationnelle stable à 13,3 % malgré la baisse du chiffre d'affaires (Comptes consolidés).
• Maturité cyber et conformité en amélioration mesurée : notations en hausse (BitSight 718 → 758), 98,4 % des sites sensibles certifiés ISO 27001 (Gestion des risques).

Faiblesses

• Chiffre d'affaires en recul de -1,9 % en 2024, un signal de contraction après 2023 (Comptes consolidés).
• Écarts d'acquisition très élevés (12 343 M€) face à des capitaux propres de 11 775 M€ : la survaleur portée au bilan par des années d'acquisitions dépasse les fonds propres, ce qui expose à un risque de dépréciation si une acquisition déçoit (note 13 / section bourse).
• Concentration de ~50 % des effectifs en Inde : un point d'appui de coûts mais aussi une vulnérabilité géographique unique (Facteurs de risque).
• Signaux qualitatifs à surveiller relevés par les distillats : formation cyber à 95,0 % exactement à la borne de l'objectif « > 95 % », et violations de données passées de 4 à 9 (Gestion des risques).

Opportunités

• Vague de l'IA générative : engagement de 2 Md€, objectif de 60 000 personnes en Data/IA, partenariats Mistral AI, C3 AI, Microsoft, AWS, SAP — un positionnement sur la demande technologique du moment (section 1.1.1).
• Quatre acquisitions ciblées en 2024 (jumeaux numériques, ingénierie automobile, gestion des données) pour élargir l'offre sur des niches à forte valeur (section 1.1.1).
• Préparation réglementaire (NIS-2, DORA, cyber-résilience) qui peut devenir un argument commercial auprès de clients eux-mêmes soumis à ces règles (Gestion des risques).

Menaces

• Environnement macroéconomique dégradé cité par l'émetteur : incertitude des banques centrales, inflation des salaires, tensions commerciales et conflits armés (Facteurs de risque).
• Perspectives 2025 volontairement larges et pouvant être négatives : croissance à taux constants comprise entre -2,0 % et +2,0 % (Comptes consolidés).
• Risque climatique de transition jugé « Importante » à long terme sur les secteurs Énergie/Utilities et aviation, débouchés importants du Groupe (Gestion des risques).
• Exigences de productivité liées à l'IA générative et restrictions de certains pays (dont les États-Unis) sur la localisation des ressources, qui pèsent sur le modèle offshore (Facteurs de risque).

Lecture sectorielle condensée (5 forces de Porter)

Le document est un document d'enregistrement centré sur l'émetteur et ne contient pas l'analyse concurrentielle (section 1.2 absente, signalée par le distillat), ce qui limite la lecture sectorielle aux seuls indices disponibles. Sur la rivalité entre concurrents, la baisse du chiffre d'affaires de -1,9 % et le maintien de la marge à 13,3 % suggèrent une pression sur les volumes plus que sur les prix, sans que le document nomme un seul concurrent. Le pouvoir des clients transparaît indirectement : l'essentiel du chiffre d'affaires vient d'Europe et d'Amérique du Nord, et le Comité des Engagements est saisi pour les contrats « présentant les risques les plus élevés par leur taille » — signe de gros clients au poids de négociation réel. Le pouvoir des fournisseurs se lit surtout côté ressources humaines : la concentration de ~50 % des effectifs en Inde et l'inflation des salaires citée comme risque font des collaborateurs qualifiés la principale ressource sous tension. La menace de substitution et celle des nouveaux entrants ne sont pas documentées dans le corpus, mais l'IA générative apparaît à double titre — comme offre à vendre et comme exigence de productivité imposée par le marché. Interprétation (à ce seul titre) : les éléments présents pointent vers un secteur où la marge tient mais où la croissance est disputée et où le prix de la ressource humaine est le vrai nerf de la rentabilité ; toute conclusion ferme sur l'intensité concurrentielle exigerait les sections de marché non transmises.

Lecture investisseur (checklist Dubourg)

• Comprendre l'activité : métier lisible — une entreprise de services et de conseil en technologies (transformation numérique, cloud, data, IA) facturant surtout de grandes entreprises en Europe et en Amérique du Nord (préambule). L'activité est compréhensible pour un non-spécialiste ; les concurrents, en revanche, ne sont pas nommés dans le document (à identifier par une source externe).
• Prix / valorisation (uniquement des rapports entre chiffres du document, aucune donnée de marché récente n'étant fournie) :
  • Bénéfice par action ≈ résultat net part du Groupe 1 671 M€ ÷ 171 347 471 actions ≈ 9,75 € par action (calcul interne).
  • En rapportant ce bénéfice au dernier cours ponctuel cité, celui du plan du 29 octobre 2024 (176,05 €), le PER ressort à ≈ 18 (calcul interne) — à traiter avec prudence : ce « cours » est un prix d'attribution de plan, pas une cotation de marché à jour, et le distillat précise qu'aucune série de cours boursiers n'est fournie.
  • Rendement du dividende proposé : 3,40 € ÷ 176,05 € ≈ 1,9 % (calcul interne), avec la même réserve sur le cours utilisé.
• Points à vérifier avant achat :
  • Éligibilité au PEA : non trouvée dans le document, à vérifier (le distillat signale explicitement l'absence d'information sur ce point).
  • Cours de bourse réel et récent, historique et consensus d'analystes : absents du corpus, à obtenir par une source externe indépendante (la checklist Dubourg impose au moins deux sources indépendantes).
  • Trajectoire du chiffre d'affaires : confirmer si le recul de -1,9 % se prolonge, la fourchette 2025 (-2,0 % à +2,0 %) laissant les deux issues ouvertes.
  • Solidité des écarts d'acquisition de 12 343 M€ au regard des futures publications, ces survaleurs dépassant les capitaux propres.
  • Règle de position : appliquer le plafond d'environ 10 % du portefeuille par ligne et fixer à froid un seuil de vente (référence Dubourg : -15 %), indépendamment de cette fiche.

1. Un groupe massif et rentable, mais qui décroît en 2024. Avec 22,1 Md€ de chiffre d'affaires et une marge opérationnelle stable à 13,3 %, Capgemini reste solidement profitable, mais le chiffre d'affaires recule de -1,9 % — la première chose à comprendre est que la solidité ne rime pas ici avec croissance.

2. La génération de trésorerie est le vrai point fort. Un free cash-flow organique de 1 961 M€ a permis de financer dividendes (584 M€), rachats d'actions (989 M€) et acquisitions (827 M€) tout en gardant l'endettement net contenu à 2 107 M€ et deux lignes de crédit intactes.

3. Le bilan porte un goodwill élevé. Les écarts d'acquisition de 12 343 M€ dépassent les capitaux propres part du Groupe (11 775 M€) : c'est le prix d'une croissance largement bâtie par acquisitions et le principal poste à surveiller en cas de déception sur une cible (Syniti en tête).

4. Le pari est technologique et géographique. L'engagement de 2 Md€ sur l'IA et l'objectif de 60 000 spécialistes Data/IA constituent le moteur de reprise espéré, mais reposent sur une base d'effectifs concentrée à ~50 % en Inde et sur une demande client incertaine dans un contexte macroéconomique tendu.

5. Ce qu'il faut suivre aux prochaines publications : (a) la trajectoire du chiffre d'affaires 2025 dans la fourchette -2,0 %/+2,0 % et la tenue de la marge (13,3 %-13,5 %) ; (b) tout signal de dépréciation des écarts d'acquisition après les acquisitions 2024 ; (c) le résultat du vote AG du 7 mai 2025 sur le dividende de 3,40 € et le nouveau programme de rachat. Ces éléments, absents de l'URD 2024, trancheront entre « creux passager » et « décrochage installé ».

• Source unique et déclarative : l'émetteur parle de lui-même ; aucune contre-thèse de presse ni analyse concurrentielle indépendante n'est intégrée, et le document ne nomme aucun concurrent.
• Document daté du 2025-03-21 : les données sont arrêtées à l'exercice 2024 ; toute publication postérieure (résultats semestriels 2025, cours de bourse récents, votes de l'AG du 7 mai 2025) n'est pas couverte.
• Périmètre du corpus incomplet, signalé par les distillats : les sections 1.2 à 1.5 (marché, concurrence, création de valeur, contrats majeurs) et le détail des comptes 5.1/5.2 n'étaient pas transmis ; les chiffres financiers utilisés proviennent des sections risques, bourse et comptes effectivement présentes. Aucune donnée sur l'éligibilité au PEA, sur le cours de bourse récent ou sur le consensus d'analystes : « non trouvé dans le document, à vérifier ».
• Ambiguïtés reprises des distillats : formation cyber à 95,0 % exactement à la borne inférieure de l'objectif « > 95 % » ; asymétrie non expliquée « 1 demande d'autorité publique pour 193 utilisateurs concernés » ; taux de communication aux forces de l'ordre passé de 40 % à 100 % sans explication ; résultat de la société mère Capgemini SE (833 784 milliers d'euros) à ne pas confondre avec le résultat net consolidé part du Groupe (1 671 M€).
• Les pourcentages et ratios marqués « (calcul interne) » (BPA ≈ 9,75 €, PER ≈ 18, rendement ≈ 1,9 %) sont des rapports entre deux chiffres du document — dont un cours d'attribution de plan et non une cotation de marché — et non des données publiées telles quelles.

• Chiffre d'affaires (CA) : total des ventes de l'entreprise sur l'année, avant toute charge.
• Marge opérationnelle : bénéfice tiré de l'activité courante, exprimé en euros ou en pourcentage du chiffre d'affaires ; mesure l'efficacité du métier avant les effets financiers et fiscaux.
• Free cash-flow (FCF) organique : trésorerie réellement dégagée par l'activité après investissements courants, hors acquisitions ; l'argent « qui reste » et peut servir à rembourser la dette, verser des dividendes ou racheter des actions.
• Endettement net : dettes financières moins la trésorerie disponible ; ce que l'entreprise devrait rembourser si elle utilisait tout son cash.
• Écarts d'acquisition (goodwill) : survaleur inscrite au bilan quand l'entreprise rachète une société plus cher que la valeur comptable de ses actifs ; gonfle avec les acquisitions.
• Résultat net part du Groupe : bénéfice final revenant aux actionnaires de la maison mère, après impôts et intérêts minoritaires.
• Bénéfice par action (BPA) : résultat net divisé par le nombre d'actions ; le gain rapporté à une seule action.
• PER (Price Earnings Ratio) : cours de l'action divisé par le bénéfice par action ; combien d'années de bénéfice l'acheteur paie pour l'action.
• Rachat d'actions : l'entreprise achète ses propres actions en bourse, souvent pour les annuler, ce qui réduit le nombre d'actions et augmente mécaniquement le bénéfice par action restante.
• ESOP : plan d'actionnariat salarié permettant aux employés de souscrire des actions à prix réduit.

• 58/58 chiffres significatifs de la fiche retrouvés tels quels dans le texte brut extrait de l'URD (100%).
• Méthode : recherche exacte de chaque nombre (décimales ou ≥ 3 chiffres) hors lignes « calcul interne ». Un chiffre absent n'est pas forcément faux (reformulation), un chiffre présent n'est pas forcément bien contextualisé : sondage manuel recommandé avant décision.