Profil et modele d'affaires

• Se definit comme « le leader de l'IA industrielle » (section Vision, strategie et performance).
• Raison d'etre formalisee en 2012 : apporter des univers 3DEXPERIENCE permettant d'imaginer des innovations durables (section 2.2.2.1 Handprint).
• Environ 400 000 clients dans 12 industries (section Vision, strategie et performance).
• « La moitie des objets dans le monde » — en particulier les plus complexes — sont crees avec la plateforme et les jumeaux virtuels de la societe (section Vision, strategie et performance).
• Trois grands secteurs servis : Industries manufacturieres, Sciences de la vie et Sante, Infrastructures et Villes (section 2.1.3).
• Effectif mondial : ~25 000 collaborateurs (section 2.1.5).
• IA industrielle fondee sur ~45 annees d'experience industrielle et des « world models » ancres dans la physique, la biologie, la science des materiaux et l'ingenierie (section Vision, strategie et performance).
• Cloud souverain opere sous la marque OUTSCALE (Dedicated, Sovereign, International), qualification SecNumCloud en France (section 2.2.2.2.3 IRO C7).
• PDG : Pascal Daloz ; co-fondateur cosignataire de l'editorial : Bernard Charles (section Personne responsable ; section Vision).

Performances 2025 (donnees non-IFRS sauf mention)

• Chiffre d'affaires total : +4 % a taux de change constants (section Vision, strategie et performance).
• Revenu 3DEXPERIENCE : +10 % non-IFRS (section Vision).
• Revenu cloud : +8 % non-IFRS a change constant ; represente 25 % du CA total des logiciels non-IFRS (sections Vision et 2.2.2.2.3 IRO C7).
• Marge operationnelle non-IFRS : 32,0 % (+40 points de base vs 2024) (section Vision).
• BNPA dilue : +7 % non-IFRS a change constant (section Vision).
• Resultat net Dassault Systemes SE (comptes sociaux) 2025 : 435 999 680,08 euros, contre 853 300 000 euros en 2024 — forte baisse (section 7.1.1 ; section 4.2.2).
• Resultat net par action (comptes sociaux) : 2024 = 0,64 € ; 2025 = 0,32 € (section 4.2.2, tableau des cinq derniers exercices).
• Remarque des distillats : les chiffres financiers absolus consolides (CA en euros, resultat net consolide) ne figurent pas dans le corpus fourni (sections 1.1 / 1.7 absentes) — non trouves dans le document, a verifier.

Marche et environnement (constat de l'emetteur)

• 2025 qualifiee d'« annee de transition » preparant le « prochain cycle de croissance dans l'economie generative » (section Vision).
• Lancement des 3D UNIV+RSES, qualifies de « plus grande evolution strategique de l'histoire de Dassault Systemes » (7e generation de representations) (section Vision).
• Integration d'une plateforme agentique ouverte dans la 3DEXPERIENCE, et trois nouvelles categories natives IA : Virtual Companions, Generative Experiences, Virtual Twins as a Service (section Vision).
• Partenariat strategique avec NVIDIA (jumeaux virtuels + calcul accelere pour les World Models industriels) (section Vision).
• Positionnement sur des segments emergents : semi-conducteurs, robots humanoides, mobilite electrique, therapies de nouvelle generation (section Vision).
• Resultats clients cites : Aerospatial et Defense jusqu'a 40 % de gains d'efficacite ; Sciences de la vie >30 % de reduction des couts d'exploitation ; Infrastructures et Villes >25 % de reduction des delais (section Vision).

Allocation du capital et projets

• Rachats d'actions 2025 (hors contrat de liquidite) : 10 534 598 actions au cours moyen de 31,76 euros, cout total 334 556 771 euros HT ; affectation : 6 587 947 pour couverture des attributions aux salaries, 3 946 651 pour annulation (section 6.2.4.1).
• Actions autodetenues directement au 31/12/2025 : 18 603 102 (~1,39 % du capital), cours moyen de rachat 35,23 euros (section 6.2.4.1 ; section 6.3.1).
• Contrat de liquidite Oddo BHF : 20 millions d'euros affectes ; solde net 2025 (5,8) millions d'euros (section 6.2.4.1).
• Nouveau programme de rachat propose a l'AG du 20 mai 2026 : plafond 50 millions d'actions (~3,73 % du capital), plafond en montant 1 milliard d'euros, duree 18 mois (section 6.2.4.2 ; section 7.2 13e resolution).
• Capital potentiel : options de souscription en circulation 20 381 528 actions (1,50 % du capital dilue), dont 5 985 956 exercables sous le cours de cloture 23,84 € (section 6.2.2).
• Donnee a signaler : le cours moyen de rachat (35,23 €) est tres superieur au cours de cloture du 31/12/2025 (23,84 €), ce qui implique une moins-value latente significative sur le stock d'autodetention ; aucun chiffre de depreciation n'est mentionne dans les extraits (section « Donnees ambigues »).

Risques (hierarchie presentee par l'emetteur)

• Un Comite de pilotage de gestion des risques identifie, evalue et suit la cartographie des risques ; ses conclusions sont revues chaque annee par le Comite executif et par les administrateurs independants (gestion des risques).
• Les risques operationnels sont geres pour l'essentiel au niveau des entites ; certains (propriete intellectuelle, ethique et conformite, juridique et financier) font l'objet d'un suivi au niveau du Groupe (gestion des risques).
• Des risques emergents (nouveaux, a incidence potentielle a moyen/long terme) sont identifies chaque annee, mais aucun risque emergent nomme ou chiffre n'est liste dans le corpus fourni (gestion des risques).
• Dispositif de controle interne : Code de conduite applicable a tous, politiques anti-corruption / donnees personnelles / controle des exportations, audit interne annuel, auto-evaluation annuelle des entites ; en 2025 le controle interne a ete etendu au reporting de durabilite (sections 5.2.3.2 ; 5.2.5).
• Limite explicitement reconnue : le dispositif « ne peut fournir une garantie absolue » (jugement, defaillances humaines, evenements exterieurs) (section 5.2.6).
• Point critique de perimetre : les sections 1.9.1 (risques lies a l'activite) et 1.9.2 (risques financiers et de marche) — donc les facteurs de risque, criticites et sensibilites aux taux/change/liquidite — ne figurent pas dans le corpus fourni ; assurances, litiges et risques climatiques non couverts (note liminaire du distillat risques).

Retour a l'actionnaire

• Dividende verse tous les ans depuis 1986 (section 7.1.1).
• Dividende propose au titre de 2025 : 0,27 euro par action (AG du 20 mai 2026), non encore vote a la date du document (section 4.2.2 note (1) ; section 7.1.1).
• Historique du dividende par action : 2021 = 0,17 € ; 2022 = 0,21 € ; 2023 = 0,23 € ; 2024 = 0,26 € ; 2025 = 0,27 € (a proposer) (section 4.2.2 ; section 7.1.1).
• Detachement du coupon : 27 mai 2026 ; mise en paiement : 29 mai 2026 (section 7.1.1).
• Cours de cloture au 31/12/2025 : 23,84 euros ; ISIN FR0014003TT8, Euronext Paris compartiment A (sections 6.2.2 ; 6.4).
• Trajectoire du cours 2025 (dernier cours mensuel) : janvier 37,80 € → decembre 23,84 € (section 6.4).
• Actionnariat au 31/12/2025 : GIMD 39,91 % du capital / 53,18 % des droits de vote theoriques (famille Dassault, controle > 50 % des DV exercables) ; Charles Edelstenne 6,01 % ; Bernard Charles 2,81 % ; Pascal Daloz 0,31 % ; Public 49,38 % (sections 6.3.1 ; 6.3.2).
• Droit de vote double pour les actions nominatives detenues depuis au moins deux ans (section 6.1.2.3) ; pacte Dutreil du 1er octobre 2025 visant 16,71 % du capital (section 6.3.3).

SWOT (grille Strategor)

Forces

• Position affichee de « leader de l'IA industrielle », adossee a ~45 ans d'experience et a une base installee tres large (~400 000 clients, 12 industries, « la moitie des objets dans le monde ») — actifs difficiles a repliquer.
• Rentabilite courante elevee et en progression : marge operationnelle non-IFRS de 32,0 % (+40 pb), BNPA dilue +7 % non-IFRS — signe d'un modele profitable sur le perimetre non-IFRS declare.
• Notations extra-financieres au meilleur niveau (MSCI AAA, 1er de l'industrie du logiciel au Corporate Knights Global 100), utiles pour l'acces aux investisseurs sensibles a l'ESG.
• Actionnariat de controle stable et engage (GIMD > 50 % des DV, pacte Dutreil, dirigeants Charles et Daloz conservant leurs actions de performance) : horizon long, faible risque de prise de controle hostile.

Faiblesses

• Forte chute du resultat net des comptes sociaux SE : 436 M€ en 2025 contre 853 M€ en 2024, et resultat net par action (comptes sociaux) divise par deux (0,64 € → 0,32 €) — a expliquer (les causes ne figurent pas dans le corpus, a verifier).
• Moins-value latente sur l'autodetention : rachats a un cours moyen de 35,23 € face a un cours de 23,84 € au 31/12/2025, sans chiffrage de depreciation communique.
• Dependance de la communication a des indicateurs non-IFRS (croissance +4 %, marge 32,0 %) alors que les chiffres absolus consolides ne sont pas dans le corpus : lisibilite reduite pour un lecteur non specialiste.
• Concentration du pouvoir : contrepartie de la stabilite, le flottant reel ne dispose que d'une minorite des droits de vote (public 49,38 % du capital mais 33,87 % des DV theoriques).

Opportunites

• Cycle « economie generative » revendique : lancement des 3D UNIV+RSES, plateforme agentique, trois categories natives IA — leviers de croissance annonces pour le « prochain cycle ».
• Partenariat NVIDIA sur les World Models industriels : acces au calcul accelere, credible sur un marche en forte demande.
• Segments emergents cibles (semi-conducteurs, robots humanoides, mobilite electrique, therapies) : elargissement potentiel du marche adressable.
• Ecosysteme academique tres etendu (>40 000 institutions, >10 millions d'etudiants) : reservoir de futurs utilisateurs et effet d'entrainement sur les standards.

Menaces

• Trajectoire boursiere 2025 nettement baissiere (dernier cours mensuel de 37,80 € en janvier a 23,84 € en decembre) : le marche a deja sanctionne quelque chose que le seul discours de l'emetteur n'explique pas.
• Perimetre de risque non couvert dans le corpus (sections 1.9.1 et 1.9.2 absentes) : impossible d'apprecier ici les sensibilites au change, a la concurrence ou a la reglementation a partir des seuls distillats.
• « Annee de transition » assumee : reconnaissance implicite d'un ralentissement ou d'un point bas de cycle, qui reste a confirmer par les faits.
• Signal de gouvernance a double lecture : cessions importantes de plusieurs dirigeants en debut 2025 autour de 40 € (avant la baisse), meme si Edelstenne a rachete massivement en phase basse (23-29 €) et si Charles et Daloz conservent — lecture a nuancer (voir Porter et Limites).

Lecture sectorielle condensee (5 forces de Porter)

Sur les seuls faits du document : la rivalite ne peut etre chiffree (aucune part de marche de concurrent ni indice de concentration dans le corpus), mais l'emetteur se positionne comme « leader de l'IA industrielle » avec une base de ~400 000 clients, ce qui suggere une position etablie plutot qu'un secteur atomise. Les barrieres a l'entree apparaissent elevees au vu des ~45 annees d'experience revendiquees, de la profondeur de la plateforme 3DEXPERIENCE et de l'ancrage academique (>40 000 institutions, >10 millions d'etudiants), qui verrouillent l'apprentissage des futurs utilisateurs. Le pouvoir des fournisseurs se lit surtout au travers du partenariat NVIDIA (calcul accelere), qui est aussi une dependance technologique. Le pouvoir des clients est difficile a evaluer : la diversite (12 industries, trois secteurs) tend a le diluer, mais aucun chiffre de concentration client n'est fourni. La menace de substitution est ambivalente : l'IA generative est presentee comme une opportunite saisie (3D UNIV+RSES, plateforme agentique), or c'est aussi le terrain ou de nouveaux modeles pourraient redefinir les outils d'ingenierie. Interpretation (signalee comme telle) : sur la base du seul document, le secteur parait structurellement rentable et protege par de fortes barrieres a l'entree, mais la substitution par l'IA est le point ou l'atout d'aujourd'hui peut devenir le risque de demain — et les elements permettant de trancher (facteurs de risque 1.9.1/1.9.2, parts de marche) sont absents du corpus.

Lecture investisseur (checklist Dubourg)

• Comprehension de l'activite : editeur de logiciels de conception et de jumeaux virtuels, plateforme 3DEXPERIENCE, servant trois secteurs (industrie manufacturiere, sciences de la vie, infrastructures/villes) ; modele oriente cloud (25 % du CA logiciels non-IFRS) et desormais IA. Activite comprehensible dans ses grandes lignes ; concurrents non identifies dans le corpus (a documenter par une source externe avant achat).
• Prix / valorisation (rapports entre chiffres du document uniquement) :
  • Rendement du dividende indicatif : 0,27 € / 23,84 € = ~1,1 % (calcul interne).
  • PER sur resultat net par action des comptes sociaux SE : 23,84 € / 0,32 € = ~74,5 (calcul interne) — a manier avec prudence : il s'agit du resultat des comptes sociaux de la maison mere (0,32 €), pas d'un BNPA consolide non-IFRS, qui n'est pas donne en valeur absolue dans le corpus (a verifier).
  • Baisse du cours sur 2025 (dernier cours mensuel) : de 37,80 € a 23,84 € = ~-36,9 % (calcul interne).
  • Ecart entre cours moyen de rachat et cours de cloture : (23,84 − 35,23) / 35,23 = ~-32,3 % (calcul interne), illustrant la moins-value latente sur l'autodetention.
• Points a verifier avant achat :
  • Cause de la chute du resultat net SE (853 M€ → 436 M€) et son lien eventuel avec les comptes consolides — non trouve dans le document (sections 1.1/1.7 absentes), a verifier.
  • Chiffres consolides absolus (CA en euros, resultat net consolide, BNPA consolide) pour recalculer un PER pertinent — a verifier sur les comptes complets.
  • Facteurs de risque detailles (sections 1.9.1 et 1.9.2) — absents du corpus, a lire imperativement.
  • Cours actuel vs plus haut/plus bas recents : le cours (23,84 €) est proche du plus bas de l'annee (23,02 € en decembre), a apprecier avec une source de marche a jour.
  • Consensus d'analystes et au moins une seconde source independante (presse specialisee) — non presents ici par construction (source unique et declarative).
  • Enveloppe fiscale (action de la zone euro, cotee a Paris → eligible PEA a verifier) et regle de position ≤ 10 % du portefeuille, seuil de vente fixe a froid.

1. Un actif industriel de premier plan, richement value sur ses profits comptables sociaux. La position revendiquee de leader, la marge non-IFRS de 32,0 % et une base client massive dessinent une entreprise de qualite ; mais le PER de ~74,5 (calcul interne, sur les comptes sociaux SE) rappelle qu'on paie cher ces profits — chiffre a reconstruire sur donnees consolidees avant toute conclusion ferme.

2. Le marche a deja sanctionne 2025. Le cours passe de 37,80 € a 23,84 € sur l'annee (~-36,9 %, calcul interne), coherent avec l'« annee de transition » assumee par l'emetteur ; le point d'entree apparait bas dans l'annee, mais la cause exacte de la defiance n'est pas eclairee par les seuls distillats.

3. Un signal comptable a ne pas ignorer. Le resultat net des comptes sociaux SE est divise par presque deux (853 M€ → 436 M€) et le stock d'autodetention porte une moins-value latente implicite (~-32 %, calcul interne) ; ces elements meritent une explication avant d'acheter, absente du corpus.

4. Gouvernance stable mais concentree, signaux d'inities contrastes. GIMD controle plus de la moitie des droits de vote et le pacte Dutreil verrouille le noyau familial ; les dirigeants Charles et Daloz conservent leurs actions et Edelstenne a rachete en phase basse (23-29 €), tandis que d'autres cadres avaient cede autour de 40 € en debut d'annee — lecture a nuancer, pas un verdict.

5. Ce qu'il faut suivre aux prochaines publications. (a) La reconciliation entre le resultat social 2025 en forte baisse et les comptes consolides ; (b) la concretisation du discours IA (3D UNIV+RSES, plateforme agentique, partenariat NVIDIA) en croissance chiffree lors des resultats 2026 ; (c) le vote du dividende de 0,27 € et l'execution du nouveau programme de rachat (50 M actions / 1 Md€) a l'AG du 20 mai 2026 ; (d) la publication des facteurs de risque 1.9.1/1.9.2 pour completer l'analyse de risque absente ici.

• Source unique et declarative (l'emetteur parle de lui-meme), contre-these presse non integree.
• Document date du 2026-03-31 : donnees arretees a l'exercice 2025, publications posterieures non couvertes.
• Perimetre du corpus incomplet, signale par les distillats : les sections chiffres cles (1.1), performance sur cinq ans (1.7), activites (1.4), et surtout les facteurs de risque (1.9.1 et 1.9.2) ne figurent pas dans le corpus — les chiffres financiers absolus consolides et les criticites de risque n'ont donc pas pu etre cites (« non trouve dans le document, a verifier »).
• Donnees ambigues reprises telles quelles : ecart sur le nombre d'actions au 31/12/2025 (1 341 806 268 vs 1 341 456 065 au 18/09/2025) ; dividende 2025 de 0,27 € encore non vote ; segmentation incertaine sur les emissions Scope 3 ; section commissaires aux comptes (5.4) tronquee.
• Le resultat net par action utilise pour le PER (0,32 €) provient des comptes sociaux de la maison mere, non d'un BNPA consolide non-IFRS : le ratio en (calcul interne) est indicatif et doit etre refait sur donnees consolidees.
• Les pourcentages « (calcul interne) » sont des rapports entre deux chiffres du document, pas des donnees publiees.

• URD (Document d'enregistrement universel) : rapport annuel de reference qu'une societe cotee depose aupres du regulateur (l'AMF) ; il decrit l'activite, les comptes, les risques et le capital.
• IFRS / non-IFRS : les chiffres « IFRS » suivent la norme comptable officielle ; les chiffres « non-IFRS » sont retraites par l'entreprise elle-meme (elle en retire certains elements) pour presenter une performance « courante » — a lire avec prudence car ils ne sont pas normes.
• Marge operationnelle : part du chiffre d'affaires qui reste en benefice d'exploitation apres les couts courants ; exprimee en pourcentage.
• BNPA (benefice net par action) : benefice total divise par le nombre d'actions ; mesure ce que « gagne » une action.
• PER (Price Earning Ratio) : cours de l'action divise par le benefice par action ; indique combien d'annees de benefice on paie en achetant l'action (plus il est eleve, plus l'action est chere par rapport a ses profits).
• Rendement du dividende : dividende annuel divise par le cours ; ce que rapporte l'action en revenu, en pourcentage.
• Droit de vote double : droit de vote renforce accorde aux actionnaires qui detiennent leurs actions au nominatif depuis au moins deux ans ; il donne plus de poids aux actionnaires historiques.
• Actions autodetenues / rachat d'actions : actions que la societe rachete sur le marche et conserve ; elles ne touchent ni dividende ni droit de vote.
• Taxonomie europeenne : classification europeenne qui mesure la part d'activite jugee « verte » (eligible puis alignee sur des criteres environnementaux).
• (calcul interne) : dans cette fiche, tout pourcentage ainsi marque est un rapport que j'ai calcule moi-meme entre deux chiffres du document ; ce n'est pas une donnee publiee par la societe.

• 51/52 chiffres significatifs de la fiche retrouvés tels quels dans le texte brut extrait de l'URD (98%).
• ⚠️ Non retrouvés automatiquement (années, arrondis, reformulations possibles — à vérifier avant tout usage comme livrable) : 853 300 000
• Méthode : recherche exacte de chaque nombre (décimales ou ≥ 3 chiffres) hors lignes « calcul interne ». Un chiffre absent n'est pas forcément faux (reformulation), un chiffre présent n'est pas forcément bien contextualisé : sondage manuel recommandé avant décision.