Profil et modèle d'affaires

• Spécialiste mondial des infrastructures électriques et numériques du bâtiment, seul acteur de cette spécialité à l'échelle mondiale (Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Fondé en 1865, siège à Limoges (Rapport intégré — Notre histoire) ; coté sur Euronext Paris, intégré au CAC 40, CAC 40 ESG et CAC 40 Transition Climat à la date de dépôt (Rapport intégré — Une gouvernance au service d'une vision long terme).
• Marché accessible estimé à ~150 Md€ en 2025 (contre ~110 Md€ en 2019) (Présentation du Groupe — 2.2.4).
• Plus de 300 000 références réparties en plus de 150 familles ; plus de 100 marques ; ~3 500 brevets actifs dans 61 pays couvrant près de 1 500 systèmes et technologies (Présentation du Groupe — 2.1 ; 2.1.1).
• Implanté dans près de 90 pays, vendu dans environ 170 pays (Rapport intégré — Legrand aujourd'hui) ; ~130 sites industriels dans 33 pays (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur).
• Plus de 39 600 collaborateurs (36 % de femmes), taux d'engagement 80 % (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur ; Présentation du Groupe — 2.3.2).
• «Pure player» du bâtiment : positions de n° 1 ou 2 (par famille de produits/pays) pour 2/3 des ventes (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur).
• Barrières à l'entrée : relations avec la chaîne de décision locale, normes essentiellement nationales, parc installé de plusieurs milliards de produits, nécessité d'une gamme étendue (Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Distribution : professionnelle (grossistes) >70 % du CA ; vente directe >20 % ; retail <10 % (Présentation du Groupe — 2.2.2).
• Répartition géographique du CA 2025 : Amérique du Nord et Centrale 42 % (4 001,8 M€), Europe 38 % (3 603,7 M€), Reste du Monde 20 % (1 875,1 M€) (Présentation du Groupe — 2.1.3).
• Répartition par usage : résidentiel ~1/3, non résidentiel ~40 %, datacenters 26 % ; rénovation 40 % à 45 % du CA (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur ; Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Exposition devises : dollar américain 40,1 % du CA, euro 32,4 %, autres 27,5 % (note 5.1.2.2) ; aucun client ne représente plus de 10 % du CA (note 2.2).

Performances 2025

• CA 2025 : 9 480,6 M€ (9,5 Md€), croissance totale +9,6 % (organique +7,7 %, périmètre +5,1 %, change −3,1 %) ; 2024 : 8 648,9 M€ (note 2.2 / 8.1.1). Croissance hors change : +13,1 % (Rapport intégré — Message de Benoît Coquart).
• Résultat opérationnel ajusté 2025 : 1 962,3 M€, soit 20,7 % du CA (2024 : 20,5 %) ; 20,6 % avant acquisitions à périmètre 2024 (chiffres clés / note 5.8).
• EBITDA 2025 : 2 217,6 M€ (2024 : 2 022,4 M€) (note 5.8).
• Résultat net part du Groupe 2025 : 1 244,6 M€, soit 13,1 % du CA (2024 : 1 166,4 M€, 13,5 %) (8.1.1 / chiffres clés) ; hausse du résultat net par action +6,6 % (Rapport intégré — Notre performance financière et extra-financière en 2025).
• Résultat net par action 2025 : 4,750 € ; dilué : 4,705 € (2024 : 4,452 € / 4,423 €) (8.1.1 / note 4.1.3).
• Cash flow libre 2025 : 1 330,8 M€, soit 14,0 % du CA (2024 : 1 290,5 M€, 14,9 %) (chiffres clés / note 5.8).
• Taux effectif d'impôt : 25,9 % en 2025 comme en 2024 (8.1.1 / note 2.4).
• Frais de R&D 2025 : 409,3 M€ (2024 : 406,1 M€) ; R&D ~5 % du CA sur le long terme (8.1.1 ; Présentation du Groupe — 2.1.2).
• Performance longue : cours de Bourse +545 % entre le 6 avril 2006 et le 31 décembre 2025 (CAC 40 : +56 %) ; rendement total annualisé dividende réinvesti +13 % (Présentation du Groupe — 2.1.4 ; Rapport intégré — Notre performance historique).

Marché et environnement (constat de l'émetteur)

• Marché accessible ~150 Md€ en 2025, en hausse depuis ~110 Md€ en 2019 (Présentation du Groupe — 2.2.4).
• Environnement concurrentiel scindé en deux catégories égales : grandes entreprises diversifiées (ABB, Eaton, Honeywell, Schneider Electric, Siemens…) et ~5 000 PME locales (Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Moitié du marché accessible détenue par ~5 000 PME locales, présentée comme une opportunité de consolidation structurelle (Présentation du Groupe — 2.1.2).
• Offres de transition énergétique et digitale : 53 % des ventes 2025 (vs 38 % en 2020, ~47 % en 2024), réparties en datacenters 26 %, transition énergétique 22 %, modes de vie numériques 5 % (Présentation du Groupe — 2.2.3).
• Datacenters : part du CA passée de 4 % (2015) à 12 % (2020) à 26 % (2025) ; croissance des ventes 2020-2025 : +28 %/an dont +19 %/an organique (Présentation du Groupe — 2.1.5 ; 2.2.3).
• Augmentation des prix de vente moyens ~2 % par an de 2010 à 2025 (Présentation du Groupe — 2.1.2).
• Enquête satisfaction 2025 : 79 pays, >576 000 clients, CSAT 80 %, NPS 54 (vs 51 en 2024, 44 en 2023, 40 en 2022) (Présentation du Groupe — 2.3.3).

Allocation du capital et projets

• Allocation du capital 2025-2030 : au moins 50 % du cash flow libre en acquisitions (~5 Md€), ~50 % en dividendes (Présentation du Groupe — 2.4).
• Depuis 1954 : 202 sociétés acquises ; 2020-2025 : 31 acquisitions pour ~4,3 Md€ investis, CA acquis ~1,7 Md€, croissance externe annuelle moyenne ~+3 % sur six ans (Présentation du Groupe — 2.1.2).
• Critères d'acquisition : positions de leadership complémentaires, prix raisonnable, relutivité dès la première année de pleine consolidation, retour sur capitaux investis > CMPC au bout de 3 à 5 ans (Présentation du Groupe — 2.1.2).
• 7 acquisitions 2025 pour 500 M€ de CA annuel cumulé, dont Avtron Power Solutions (~350 M$ CA, prix 1 125 M$, Cleveland Ohio), Linkk Busway Systems (Malaisie), Cogelec (74 M€ CA 2024, retrait obligatoire 21/01/2026), Performation (Pays-Bas) (Rapport intégré — Les acquisitions ; note 1.4.2 / 8.8.2).
• Prix total des acquisitions 2025 consolidées : 1 589,9 M€ ; goodwill généré 1 341,9 M€ (note 1.4.2).
• Acquisitions post-clôture annoncées en février 2026 : Green4T (Brésil) et Kratos Industries (~100 M$ CA, États-Unis) (note 5.7 / 8.8.3).
• Investissements industriels + frais de développement capitalisés 2025 : 248,7 M€, soit 2,6 % du CA (2024 : 2,8 % ; 2023 : 3,0 %) (8.8.1).
• R&D : ~5 % du CA de façon pérenne, +30 % d'investissement sur 5 ans ; part des effectifs R&D en software/firmware >20 % en 2025 (vs ~5 % en 2010), objectif >25 % à moyen terme (Présentation du Groupe — 2.1.2 ; 2.2.2 ; 2.3.1).
• Ambition 2030 : CA ~15 Md€, croissance annuelle moyenne près de +10 % hors change ; marge opérationnelle ajustée moyenne >20 % ; cash flow libre 2025-2030 près de 10 Md€ (13 %-15 % du CA) (Rapport intégré — Notre ambition pour 2030 ; Présentation du Groupe — 2.4).
• Guidance 2026 : croissance des ventes hors change +10 % à +15 % (dont organique +4 % à +7 %, acquisitions +6 % à +8 %) (Rapport intégré — Message de Benoît Coquart).

Risques (hiérarchie présentée par l'émetteur)

• Cartographie renouvelée en 2025 : 17 risques identifiés dont 8 facteurs de risques prioritaires (§3.3.2 ; §3.6).
• Impact net «Majeur / priorité 1» : Accélération digitale et nouvelles technologies (innovation insuffisante dans le connecté et l'IA, gouvernance digitale, IA responsable) (§3.6.1.1).
• Impact net «Significatif / priorité» : impacts environnementaux et changement climatique ; évolution des marchés et de l'environnement concurrentiel ; environnement économique défavorable ; systèmes d'information et cybersécurité ; qualité des produits ; stratégie et exécution des acquisitions (§3.6.1.2 à §3.6.4.1).
• Impact net «Modéré / priorité» : adéquation des ressources humaines (§3.6.2.2).
• Émissions GES Scopes 1&2 qualifiées de faibles ; Legrand non soumis au règlement ETS européen (§3.6.1).
• Acquisitions : risque de passifs cachés ou pratiques non conformes à l'arrimage, non-réalisation du business plan ou des synergies ; plan d'arrimage post-deal à 3-5 ans, comités trimestriels pendant deux ans (§3.6.4).
• Cybersécurité : ~19 000 utilisateurs formés en 2025 ; programme structuré selon le cadre NIST, SOC + CERT, assurance Cyber contractée (§3.6.2).
• Taux de conformité au «dispositif minimum de contrôle interne» : 93 % en 2025 (92 % en 2024) ; ~50 personnes dédiées au contrôle interne (§3.2.2 ; §3.1.4).
• Amende de l'Autorité de la concurrence (prix dérogés marché français 2012-2015) : 43 M€, décision exécutoire 30/10/2024, décaissée au 1er semestre 2025, appel formé le 16/12/2024 (note 5.5).

Retour à l'actionnaire

• Dividende proposé au titre de 2025 : 2,38 €/action (2024 : 2,20 € ; 2023 : 2,09 € ; 2022 : 1,90 €) ; le dividende par action n'a jamais baissé depuis 1970 (Annexe 2 — Affectation du résultat ; Présentation du Groupe — 2.1.4). Versement prévu le 2 juin 2026, sous réserve de l'AG du 27 mai 2026 (8.4).
• Taux de distribution moyen par action sur cinq ans : ~50 % (Présentation du Groupe — 2.1.4).
• Dividende versé au titre de 2024 : 2,20 €/action, soit 575,7 M€ décaissés en 2025 (note 4.1.3 / 8.1.4).
• Capital : 262 245 733 actions au 31/12/2025, stable vs 2024 (§7.1.2, §7.1.3) ; flottant 96,81 % du capital (§7.1.1).
• Actionnaires connus >5 % au 27 février 2026 : MFS (franchissement à la baisse, 6,948 % au 10/07/2025) et BlackRock (franchissement à la hausse, 8 % au 16/02/2026) ; aucun pacte d'actionnaires, aucune action de concert connue (§7.1.1 ; §7.1.4).
• 2/3 du capital détenus par des investisseurs «long only» ; dirigeants, managers et salariés ~3 % du capital au 31/12/2025 (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur ; Présentation du Groupe — 2.1.3).
• Dilution potentielle des plans d'actions de performance 2022-2025 : 1 851 191 actions, soit 0,7 % du capital (§7.3).
• Notation Standard & Poor's : A−, perspective stable ; dette nette/EBITDA 1,9 à fin 2025 (note 5.1.2.6 ; Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur).

SWOT (grille Strategor)

Forces

• Position de spécialiste mondial unique sur les infrastructures électriques et numériques du bâtiment, avec des positions de n° 1 ou 2 sur 2/3 des ventes (Présentation du Groupe — 2.1.1 ; Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur).
• Rentabilité élevée et régulière : marge opérationnelle ajustée 20,7 % et cash flow libre 14,0 % du CA en 2025 (note 5.8), sur fond de marge moyenne 20,6 % (2021-2025) (Présentation du Groupe — 2.1.4).
• Solidité financière : dette nette/EBITDA de 1,9 et notation S&P A− stable (Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur ; note 5.1.2.6).
• Machine d'acquisitions rodée : 202 sociétés depuis 1954, critères de discipline (relutivité première année, retour > CMPC à 3-5 ans) (Présentation du Groupe — 2.1.2).

Faiblesses

• Bilan lourd en goodwill : 7 629,7 M€, à rapporter à des capitaux propres part du Groupe de 7 294,2 M€ (notes 3.2 / 8.1.5), reflet d'une croissance largement financée par acquisitions.
• Marge nette 2025 en léger recul, 13,1 % du CA contre 13,5 % en 2024 (8.1.1 / chiffres clés).
• Objectif climat Scope 3 non atteint : +25 % en 2025 alors que la cible 2030 est −25 % vs 2022, sans explication dans le corpus (Rapport intégré — Notre ambition pour 2030).
• Dépendance à l'exécution d'acquisitions successives pour tenir l'ambition 2030 (au moins ~5 Md€ d'acquisitions visées) (Présentation du Groupe — 2.4).

Opportunités

• Marché des datacenters en forte expansion, part du CA passée de 4 % (2015) à 26 % (2025), croissance +28 %/an sur 2020-2025 (Présentation du Groupe — 2.1.5 ; 2.2.3).
• Marché accessible en croissance (~110 Md€ en 2019 → ~150 Md€ en 2025) et fragmenté : ~5 000 PME locales détiennent la moitié du marché, cible de consolidation (Présentation du Groupe — 2.2.4 ; 2.1.2).
• Bascule vers les offres de transition énergétique et digitale, déjà 53 % des ventes 2025 (Présentation du Groupe — 2.2.3).
• Montée du software/firmware dans la R&D (>20 % des effectifs R&D, objectif >25 %), support d'offres connectées à plus forte valeur (Présentation du Groupe — 2.2.2 ; 2.3.1).

Menaces

• Risque net «Majeur / priorité 1» d'accélération digitale : innovation connectée/IA insuffisante et gouvernance digitale (§3.6.1.1).
• Concurrence de grands groupes diversifiés (ABB, Eaton, Honeywell, Schneider Electric, Siemens…) (Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Exposition au dollar : 40,1 % du CA en dollar, et effet change défavorable de −3,1 % sur le CA 2025 (note 5.1.2.2 ; note 2.2) ; les réserves de conversion ont pesé −676,1 M€ sur 2025 (8.1.2).
• Risques d'acquisition (passifs cachés, synergies non réalisées) inhérents à un modèle qui repose sur l'achat continu de sociétés (§3.6.4).

Lecture sectorielle condensée (5 forces de Porter)

Sur les seuls faits du document, la rivalité s'exerce dans un secteur scindé en deux : de grands groupes diversifiés (ABB, Eaton, Honeywell, Schneider Electric, Siemens…) et ~5 000 PME locales, Legrand y détenant des positions de n° 1 ou 2 sur 2/3 des ventes (Présentation du Groupe — 2.1.1 ; Rapport intégré — Notre modèle de création de valeur). La menace de nouveaux entrants est encadrée par des barrières que l'émetteur décrit lui-même : relations avec la chaîne de décision locale, normes essentiellement nationales, parc installé de plusieurs milliards de produits et nécessité d'une gamme étendue (>300 000 références) (Présentation du Groupe — 2.1.1 ; 2.1). Le pouvoir des fournisseurs porte sur ~36 000 fournisseurs et ~4,3 Md€ d'achats, avec une consommation de matières premières et composants de 3 253,3 M€ en 2025 (Présentation du Groupe — 2.3.1 ; note 2.3) ; côté clients, la distribution passe à >70 % par des grossistes professionnels et aucun client ne dépasse 10 % du CA (Présentation du Groupe — 2.2.2 ; note 2.2). Le document ne fournit pas d'éléments explicites sur des produits de substitution du secteur (non trouvé dans le document, à vérifier). Interprétation (signalée comme telle) : d'après ces seuls faits, la rentabilité structurelle apparaît soutenue — barrières à l'entrée élevées, clientèle atomisée et prix de vente en hausse d'environ 2 %/an de 2010 à 2025 (Présentation du Groupe — 2.1.2) —, la principale pression citée dans le corpus venant de la rivalité avec de grands groupes diversifiés et du risque «Majeur» d'accélération digitale.

Lecture investisseur (checklist Dubourg)

• Compréhension de l'activité : métier lisible pour un non-spécialiste — équipements électriques et numériques du bâtiment (interrupteurs, tableaux, câblage, solutions pour datacenters), vendus surtout via grossistes professionnels dans ~170 pays (Présentation du Groupe — 2.1.1 ; 2.2.2 ; Rapport intégré — Legrand aujourd'hui).
• Concurrents identifiés : ABB, Eaton, Honeywell, Schneider Electric, Siemens, plus ~5 000 PME locales (Présentation du Groupe — 2.1.1).
• Prix / valorisation :
  • Le cours de bourse au 31/12/2025 n'est pas fourni dans les distillats (non trouvé dans le document, à vérifier) ; le PER ne peut donc pas être calculé ici.
  • Taux de distribution 2025 = dividende 2,38 € / BNPA 4,750 € = ~50 % (calcul interne), cohérent avec le taux moyen ~50 % indiqué (Présentation du Groupe — 2.1.4).
  • Progression du dividende 2025 vs 2024 = 2,38 € / 2,20 € = +8,2 % (calcul interne).
  • Poids du goodwill : 7 629,7 M€ / total actif 17 592,8 M€ = ~43 % (calcul interne) ; goodwill / capitaux propres part du Groupe 7 294,2 M€ = ~105 % (calcul interne) — indicateur d'un bilan marqué par la croissance externe.
  • À titre de repère interne, le prix de conversion de l'OCEANE émise en juin 2025 (159,03 €/action, note 4.6) rapporté au BNPA 4,750 € donne un multiple de ~33 (calcul interne), mais il s'agit d'un prix de conversion assorti d'une prime de 45 %, pas du cours de marché : à ne pas confondre avec un PER.
• Points à vérifier avant achat :
  • Cours de bourse actuel et PER réel (absents du corpus) (non trouvé dans le document, à vérifier).
  • Consensus d'analystes et au moins une seconde source indépendante (la fiche repose sur une source unique et déclarative).
  • Trajectoire du Scope 3 (+25 % en 2025 vs objectif −25 %), non expliquée (Rapport intégré — Notre ambition pour 2030).
  • Sensibilité au dollar (40,1 % du CA) et effet change (−3,1 % sur le CA 2025) (note 5.1.2.2 ; note 2.2).
  • Position ≤ 10 % du portefeuille et seuil de vente fixé à froid (règle Dubourg −15 %), à décider hors de cette fiche.

1. Un leader de niche à la rentabilité régulière. Legrand affiche en 2025 un CA de 9 480,6 M€ (+9,6 %), une marge opérationnelle ajustée de 20,7 % et un cash flow libre de 14,0 % du CA, prolongeant une marge moyenne de 20,6 % sur 2021-2025 (note 5.8 ; Présentation du Groupe — 2.1.4).

2. Un modèle de croissance à deux moteurs, l'externe étant central. Croissance organique +7,7 % complétée par +5,1 % d'acquisitions en 2025, avec un objectif d'y consacrer au moins 50 % du cash flow libre d'ici 2030 (note 2.2 ; Présentation du Groupe — 2.4) ; cette dépendance aux acquisitions est aussi un risque «Significatif» reconnu (§3.6.4).

3. Le pari datacenters est le principal relais de croissance. Cette activité pèse désormais 26 % du CA après +28 %/an sur 2020-2025, et concentre l'essentiel des acquisitions récentes (Présentation du Groupe — 2.1.5 ; 2.2.3 ; Rapport intégré — Les acquisitions) — un moteur puissant mais qui accroît la sensibilité à un seul segment.

4. Bilan solide mais chargé en goodwill, et une ombre extra-financière. Dette nette/EBITDA de 1,9 et notation A− stable rassurent (note 5.1.2.6), mais le goodwill représente ~43 % de l'actif (calcul interne) et l'objectif climat Scope 3 va à contresens (+25 % vs cible −25 %) (note 3.2 ; Rapport intégré — Notre ambition pour 2030).

5. Ce qu'il faut suivre aux prochaines publications. Vérifier la tenue de la guidance 2026 (ventes hors change +10 % à +15 %, dont organique +4 % à +7 %) et la trajectoire vers l'ambition 2030 (~15 Md€ de CA) ; surveiller l'intégration des acquisitions 2025-2026 (Avtron, Green4T, Kratos…), l'évolution de la marge nette après son léger recul à 13,1 %, l'effet change lié au dollar, la correction du Scope 3, ainsi que le cours et le PER réels — absents de ce corpus (Rapport intégré — Message de Benoît Coquart ; Présentation du Groupe — 2.4 ; 8.1.1).

• Source unique et déclarative (l'émetteur parle de lui-même), contre-thèse presse non intégrée.
• Document daté du 2026-04-08 : données arrêtées à l'exercice 2025, publications postérieures non couvertes.
• Ambiguïtés et contradictions signalées par les distillats et reprises ici : objectif climat Scope 1&2 (−42 % vs 2022) déjà dépassé dès 2025 (−56,4 %) sans être présenté comme tel dans le tableau des ambitions 2030 ; Scope 3 à +25 % en 2025 alors que la cible 2030 est −25 %, sans explication ; risque de non-atteinte de la performance financière qualifié de «majeur» dans le texte (§3.6.4) mais absent du tableau des 8 risques prioritaires ; libellé de l'indicateur SST TF2 = 2,77 ne précisant pas explicitement l'année 2025 ; Plan d'actions de performance 2023 affichant 537 628 actions restantes, supérieur aux attributions initiales (ajustement estimé +69 549 à vérifier).
• Données absentes du corpus, écrites «non trouvé dans le document, à vérifier» dans la fiche : cours de bourse et PER, politique détaillée de distribution/calendrier au-delà des faits cités, montants de primes et franchises d'assurance, 9 des 17 risques cartographiés non nommés.
• Les pourcentages «(calcul interne)» sont des rapports entre deux chiffres du document, pas des données publiées.

• URD (Document d'enregistrement universel) : rapport annuel de référence qu'une société cotée dépose auprès du régulateur (ici l'AMF) ; il regroupe activité, comptes et risques.
• Chiffre d'affaires (CA) : total des ventes de l'année.
• Croissance organique : progression des ventes hors effet des acquisitions et hors variations de taux de change, c'est-à-dire la croissance «à activité comparable».
• Marge opérationnelle ajustée : part du chiffre d'affaires qui reste en bénéfice d'exploitation, retraitée de certains éléments (ici, des amortissements liés aux acquisitions).
• EBITDA : bénéfice d'exploitation avant amortissements et provisions ; mesure la génération de cash de l'activité.
• Cash flow libre (flux de trésorerie disponible) : trésorerie dégagée par l'activité après les investissements courants ; c'est l'argent réellement disponible pour dividendes, acquisitions ou remboursement de dette.
• Dette nette / EBITDA : nombre d'années d'EBITDA nécessaires pour rembourser la dette nette ; mesure l'endettement (plus le chiffre est bas, plus la structure est solide).
• Goodwill (écart d'acquisition) : partie du prix payé lors d'une acquisition qui dépasse la valeur comptable des actifs rachetés ; inscrit à l'actif du bilan.
• Relutif / relutivité : se dit d'une acquisition qui augmente le bénéfice par action dès son intégration.
• Bolt-on : petite acquisition venant se greffer sur l'activité existante pour la compléter.
• BNPA (résultat net par action) : bénéfice net rapporté au nombre d'actions.
• PER (Price Earning Ratio) : rapport entre le cours de bourse et le bénéfice par action ; indique combien d'années de bénéfice l'acheteur paie.
• Flottant : part du capital réellement disponible à l'achat sur le marché (hors actionnaires stables et autodétention).

• 96/96 chiffres significatifs de la fiche retrouvés tels quels dans le texte brut extrait de l'URD (100%).
• Méthode : recherche exacte de chaque nombre (décimales ou ≥ 3 chiffres) hors lignes « calcul interne ». Un chiffre absent n'est pas forcément faux (reformulation), un chiffre présent n'est pas forcément bien contextualisé : sondage manuel recommandé avant décision.