Profil et modele d'affaires

• 231 entites, 100 541 collaborateurs, chiffre d'affaires 57,9 milliards d'euros a fin 2025 (§ 1 — donnees chapeau).
• 3 segments dans 36 pays : Automobile, Financement des ventes (RCI Banque SA / Mobilize Financial Services), Services de Mobilite (marque Mobilize) (§ 1.3).
• Chiffre d'affaires 2025 realise a pres de 80 % en Europe (§ 2.2.1).
• 4 marques : Renault, Dacia, Alpine, Mobilize ; 26 sites de production hors HORSE (§ 1.3.1).
• Nouveau plan strategique « futuREady » annonce au 1er trimestre 2026, succede a Renaulution ; 4 piliers : Growth-ready, Tech-ready, Excellence-ready, Trust-ready (§ preambule, § 1.2).
• Directeur general : Francois Provost, nomme en 2025 ; Luca de Meo a quitte ses fonctions en juillet 2025 (§ preambule ; § 2.2.1).
• Objectifs financiers moyen terme : marge operationnelle Groupe 5 % a 7 % du CA ; FCF Automobile ≥ 1,5 Md€/an en moyenne ; ROCE tendant vers 25 % ; CAGR (croissance annuelle moyenne) du CA a un chiffre (§ 1.2).

Performances 2025

• Chiffre d'affaires : 57 922 M€ (vs 56 232 M€ en 2024, +3,0 % ; +4,5 % a taux constants) (§ 1.3 ; 5.1.1).
• Marge operationnelle Groupe : 3 632 M€ soit 6,3 % du CA (vs 7,6 % en 2024, -1,3 pt) (§ 1.3).
• Marge operationnelle Automobile : 2 184 M€ soit 4,2 % (vs 5,9 % en 2024) (§ 1.3).
• Free cash-flow operationnel Automobile : 1 473 M€ (vs 2 883 M€ en 2024 et 3 024 M€ en 2023) (§ 1.3).
• Resultat net part du Groupe : -10 931 M€ (vs +752 M€ en 2024) ; resultat net par action de base : -39,99 € (vs +2,76 €) (§ 1.3 ; 5.2.2).
• Resultat net part du Groupe ajuste des impacts Nissan : +715 M€ (vs +2 762 M€) ; par action ajuste : +2,62 € (vs +10,14 €) (5.1.1).
• Impact majeur : part dans le resultat Nissan -2 331 M€ (mise en equivalence H1 2025) + perte non cash de -9 315 M€ liee au changement de traitement comptable de la participation Nissan (§ 1.3 ; Note 6-B).
• Position nette de liquidite Automobile : 7 370 M€ (record, vs 7 096 M€ en 2024) (§ 1.3).
• Capitaux propres totaux : 22 296 M€ (vs 31 102 M€ en 2024, forte baisse liee a la perte nette) (§ 1.3).
• Ventes mondiales Groupe : 2 336 807 vehicules (+3,2 %) dans un marche mondial a +1,6 % (5.1.2). Renault 1 628 030 (+3,2 %), Dacia 697 408 (+3,1 %), Alpine 10 970 (+139,2 %), Renault Korea Motors 399 (-93,9 %) (5.1.2).
• Objectif -400 €/vehicule de cout des ventes variable atteint en 2025 (5.1.1).

Marche et environnement (constat de l'emetteur)

• Chiffre d'affaires realise a pres de 80 % en Europe (§ 2.2.1) ; Europe ACEA 1 607 848 vehicules (+0,6 %) (5.1.2).
• France 1er marche : 533 692 vehicules, 26,8 % de part de marche (+1,0 pt) (5.1.2).
• Electrification en hausse : Europe VP ~194 000 electriques (+76,7 %) et ~400 000 hybrides (+35,1 %) (5.1.2).
• Renault Group non present sur le marche nord-americain, ce qui limite l'exposition aux mesures protectionnistes americaines (4.2.2).
• En 2025, prix des vehicules d'occasion en baisse (destockage des reseaux) ; valeurs residuelles Renault Group « restent stables globalement » (4.2.4).
• En 2025, la Chine a mis en oeuvre des restrictions a l'exportation des terres rares : risque materialise de facon systemique, mais Renault non affecte grace a l'absence de terres rares dans ses moteurs electriques (4.2.2).

Allocation du capital et projets

• Perspectives 2026 : marge operationnelle Groupe ~5,5 % du CA ; FCF Automobile ~1,0 Md€ (dont 350 M€ de dividendes de Mobilize Financial Services) (5.1.1).
• Investissements corporels et incorporels nets des cessions Automobile : -2 869 M€ (vs -2 915 M€) ; CAPEX + R&D nets hors cessions : 4 012 M€, soit 6,9 % du CA (vs 7,2 % en 2024) (5.1.3 ; 5.1.1).
• Objectif moyen terme : R&D Capex + tickets fournisseurs < 8 % du CA Groupe (§ 1.2 ; 5.1.1).
• Frais de R&D nets 2025 : 2 366 M€, soit 4,1 % du CA (§ 1.4) ; 797 brevets deposes en 2025 (§ 1.4).
• Plan produit : 36 lancements de nouveaux modeles d'ici 2030 (22 en Europe dont 16 electriques + 14 a l'international) (§ 1.2).
• Nouvelle plateforme electrique RGEV Medium 2.0 (architecture 800 V, baisse de cout de 40 % vs generation actuelle) (§ 1.2).
• Partenariats structurants : HORSE Powertrain (Renault 45 %, Geely 45 %, Aramco 10 %, valorisation 7,4 Md€ a l'entree d'Aramco), dividende attendu a partir de 2027 (§ 1.3.3 ; § 1.2) ; Flexis SAS reprise en totalite (accord du 20 fevrier 2026, sous reserve des autorites de concurrence) (§ 1.6) ; Ford (deux VE sur plateforme Ampere, 9 decembre 2025) (§ 1.3.3) ; Geely Bresil (Geely 26,4 % de Renault do Brasil) (§ 1.3.3).
• Rachat par Renault Group de 100 % de RNAIPL (Inde) depuis le 1er aout 2025 (§ 1.3.3).
• Fin de Mobilize Beyond Automotive comme entite annoncee en decembre 2025 (arret de Zity et du quadricycle Duo) (§ 1.3.2).
• Note de credit S&P remontee a BBB- perspective stable au 18/12/2025 (vs BB+), acces a l'investment grade (5.1.1).

Risques (hierarchie presentee par l'emetteur)

• Criticite elevee : strategie produit/innovation ; M&A et partenariats ; cyberattaque/defaillance SI ; defaillance chaine d'approvisionnement ; developpement produit ; instabilite geopolitique/volatilite des marches ; risque financier Nissan ; risque de change (4.2).
• Criticite moyenne : transformation digitale ; catastrophe naturelle/sanitaire/industrielle ; transformation et competences ; risque social ; ESG/climatique de transition ; non-conformite lois/reglements ; risques juridiques ; valeurs residuelles ; risque de taux ; risque fiscal ; risque lie a MFS (4.2).
• Criticite faible : reponse insuffisante a une disruption apres-vente ; risque de liquidite (4.2).
• Fournisseurs : proportion a risque estimee ~40 % de la masse d'achats en 2025, pour un seuil acceptable de ~10 %, niveau qualifie d'eleve — mais approvisionnements proteges en 2025 sans pertes de production majeures (4.2.2).
• Nissan : impacts 2025 de -2 331 M€ (mise en equivalence H1) et -9 315 M€ (changement de comptabilisation, non cash) ; depuis le 30 juin 2025, les resultats Nissan n'affectent plus le resultat du Groupe (4.2.4 ; 5.1.1).
• Risque MFS materialise (Royaume-Uni) : dossier des commissions de financement automobile, dotation complementaire de 222 M€ ; regles definitives FCA attendues debut 2026, indemnisations possibles avant fin 2026 (4.2.4).
• Litiges emissions NOx (France, mise en examen le 8 juin 2021 ; parquet demande le renvoi en correctionnelle le 11 juillet 2025) et procedures internationales en cours (4.3.1).
• Amende « vehicules hors d'usage » (1er avril 2025) : Commission europeenne 81 461 000 € et CMA britannique 9 979 826 £ (Renault + Nissan solidaires), pas d'appel (4.3.1).

Retour a l'actionnaire

• Dividende propose au titre de 2025 : 2,20 €/action (~651 M€), integralement en numeraire, soumis a l'AG du 30 avril 2026 ; detachement le 8 mai 2026, paiement le 12 mai 2026 (§ 1.3 ; 5.1.1 ; §6.3.3).
• Politique : augmentation progressive du dividende par action en valeur absolue sur le moyen terme (§6.3.3) — mais le dividende 2025 propose (2,20 €) est identique a celui de 2024 (2,20 €), sans explication fournie dans le corpus (donnee a signaler, distillat CAPITAL).
• Historique du dividende : 2020 : 0,00 € ; 2021 : 0,00 € ; 2022 : 0,25 € ; 2023 : 1,85 € ; 2024 : 2,20 € (§6.3.3).
• Cours de Bourse 2025 (ISIN FR0000131906, mnemo RNO, Euronext Paris, CAC 40) : plus haut 52,50 €, plus bas 31,14 €, cloture 35,42 €, evolution du titre -24,7 % (vs CAC 40 +10,4 %) ; capitalisation boursiere 10 474 M€ (§6.3.1).
• Action eligible au PEA et au SRD (§6.3.1).
• Rachats d'actions 2025 : contrat de liquidite (achats 3 605 195 titres a 41,14 € de moyenne) + couverture des plans salaries (2 800 000 titres a 46,29 € de moyenne) ; auto-detention au 31/12/2025 : 5 881 947 actions = 1,99 % du capital ; 0 titre annule sur 24 mois (§6.2.5).

SWOT (grille Strategor)

Forces

• Bilan solide malgre la perte comptable : position nette de liquidite Automobile record a 7 370 M€ et remontee en investment grade (S&P BBB-), qui abaisse le cout d'emprunt (§ 1.3 ; 5.1.1).
• Resultat operationnel de fond preserve : marge Groupe a 6,3 %, deja dans la fourchette-cible 5-7 % du plan, et objectif -400 €/vehicule atteint en 2025 (§ 1.3 ; 5.1.1).
• Positions commerciales fortes en Europe : Sandero vehicule particulier le plus vendu en Europe, Clio 5 n°1 en Europe (243 401 immatriculations), Renault n°2 du VU (5.1.2 ; § 1.3.1).
• Absence de terres rares dans les moteurs electriques : atout qui a neutralise le risque des restrictions chinoises materialise en 2025 (4.2.2).

Faiblesses

• Dependance destructrice de valeur a Nissan : -2 331 M€ (mise en equivalence) et -9 315 M€ (reclassement comptable) expliquent l'essentiel de la perte nette de -10 931 M€ (§ 1.3 ; Note 6-B).
• Rentabilite du coeur de metier en repli : marge Automobile tombee de 5,9 % a 4,2 % et FCF operationnel divise par pres de deux (2 883 M€ → 1 473 M€) (§ 1.3).
• Chaine d'approvisionnement fragile : ~40 % de la masse d'achats aupres de fournisseurs a risque, tres au-dessus du seuil acceptable de ~10 % (4.2.2).
• Effondrement inexplique en Coree du Sud : 399 vehicules en 2025 (-93,9 %), chute non commentee dans le corpus (5.1.2 ; donnee ambigue distillat ACTIVITE).

Opportunites

• Diversification des partenariats industriels reduisant les tickets d'entree : HORSE (dividende attendu des 2027), Ford (VE sur plateforme Ampere), Geely (Bresil, plateforme GEA), Flexis repris a 100 % (§ 1.3.3 ; § 1.6 ; § 1.2).
• Montee de l'electrification en Europe (VP electriques +76,7 %, hybrides +35,1 %), sur laquelle la gamme se renforce (R4, A390, Twingo electrique < 20 000 €) (5.1.2 ; § 1.3.1).
• Absence du marche nord-americain presentee comme une protection face au protectionnisme americain (4.2.2).
• Baisse de cout structurelle visee : plateforme RGEV Medium 2.0 (-40 % de cout) et cycle de developvement ramene a 2 ans (§ 1.2).

Menaces

• Trajectoire propre de Nissan : les titres sont desormais valorises au cours de Bourse (2 810 M€), exposant Renault a la volatilite d'une participation en plan de redressement RE:Nissan (4.2.4 ; Note 12-A).
• Provisions et litiges lourds : dossier MFS au Royaume-Uni (222 M€ deja dotes, regles FCA attendues debut 2026) et procedures NOx encore ouvertes (4.2.4 ; 4.3.1).
• Baisse des prix des vehicules d'occasion pesant sur les valeurs residuelles (exposition MFS 5 272 M€) (4.2.4).
• Risque de change eleve : +1 % de l'euro = -49 M€ sur la marge operationnelle Automobile apres couvertures (4.2.4).

Lecture sectorielle condensee (5 forces de Porter)

Sur le seul perimetre du document, la rivalite apparait intense : Renault opere sur un marche mondial en faible croissance (+1,6 %) ou il progresse de +3,2 %, mais sa marge Automobile recule fortement (5,9 % → 4,2 %), signe d'une pression concurrentielle et sur les couts. Le pouvoir des fournisseurs est structurellement fort : une quarantaine de groupes represente 50 % des achats, ~40 % de la masse d'achats est jugee a risque, et les matieres premieres pesent environ un quart de la valeur des achats de pieces (4.2.2). Le pouvoir des clients transparait indirectement via la baisse des prix de l'occasion et l'effet prix negatif (-0,2 pt) sur le CA Automobile a taux constants (4.2.4 ; 5.1.1). La menace de substitution est ici interne a la mobilite (bascule thermique → hybride → electrique), Renault y repondant par sa montee en electrification et sa plateforme RGEV Medium 2.0 (5.1.2 ; § 1.2). La menace de nouveaux entrants n'est pas chiffree dans le corpus, mais l'intensite capitalistique (CAPEX + R&D de 4 012 M€) constitue une barriere a l'entree elevee (5.1.3). Interpretation (a considerer comme telle) : la rentabilite structurelle du metier automobile ressort comme sous forte pression amont (fournisseurs, matieres) et aval (prix, occasion), la remontee en investment grade jouant davantage sur le cout du capital que sur la marge operationnelle.

Lecture investisseur (checklist Dubourg)

• Comprehension de l'activite : constructeur automobile (4 marques) doublee d'une banque de financement des ventes (MFS) et d'une brique mobilite ; modele lisible, mais complexite ajoutee par la participation Nissan et la constellation de coentreprises (HORSE, Flexis, Ampere, Verkor) (§ 1.3 ; § 1.3.3).
• Prix / valorisation (rapports entre chiffres du document uniquement) :
  • PER sur benefice ajuste des impacts Nissan : 35,42 € / 2,62 € ≈ 13,5 (calcul interne) ; le PER sur benefice publie n'a pas de sens, celui-ci etant negatif (-39,99 €).
  • Rendement du dividende : 2,20 € / 35,42 € ≈ 6,2 % (calcul interne).
  • Cours / actif net comptable : capitalisation 10 474 M€ / capitaux propres part societe mere 20 791 M€ ≈ 0,50 (calcul interne), soit une decote apparente sur les fonds propres.
  • Cours de cloture (35,42 €) proche du plus bas 2025 (31,14 €) et loin du plus haut (52,50 €) ; titre en baisse de -24,7 % sur l'annee quand le CAC 40 gagne +10,4 % (§6.3.1).
• Points a verifier avant achat :
  • Le maintien du dividende a 2,20 € malgre une « augmentation progressive » affichee : soutenabilite a confirmer, le corpus n'en donne pas la raison (§6.3.3).
  • La trajectoire de Nissan (plan RE:Nissan) et son effet residuel via la valeur de marche des titres (4.2.4).
  • L'issue du dossier MFS au Royaume-Uni (montant final d'indemnisation au-dela des 222 M€ deja dotes) (4.2.4).
  • La chute Coree du Sud (-93,9 %), non expliquee (5.1.2).
  • Croiser au moins deux sources independantes (presse specialisee, consensus d'analystes) : non disponibles ici, source unique = l'emetteur (etape 2 de la checklist).
  • Regles de portefeuille a froid : position ≤ ~10 %, seuil de vente ~-15 % — a fixer avant tout achat (checklist Dubourg).

1. La perte 2025 est massive mais essentiellement comptable. Le resultat net part du Groupe de -10 931 M€ decoule pour l'essentiel de Nissan (-2 331 M€ de mise en equivalence et -9 315 M€ de reclassement non cash) ; hors Nissan, le resultat ajuste reste positif a +715 M€ (§ 1.3 ; 5.1.1).
2. Le coeur de metier se degrade, sans rompre. La marge Automobile passe de 5,9 % a 4,2 % et le FCF operationnel de 2 883 M€ a 1 473 M€, tout en restant positif ; la marge Groupe (6,3 %) demeure dans la fourchette-cible 5-7 % (§ 1.3).
3. Le bilan est un point fort. Position nette de liquidite Automobile record (7 370 M€) et remontee en investment grade (S&P BBB-) offrent une marge de manoeuvre financiere reelle, malgre la chute des capitaux propres (22 296 M€ vs 31 102 M€) (§ 1.3 ; 5.1.1).
4. Le retour a l'actionnaire est maintenu mais ambigu. Dividende propose stable a 2,20 € (rendement ~6,2 %, calcul interne) alors que la politique affiche une hausse progressive, sans explication fournie ; rachats d'actions actifs mais aucun titre annule sur 24 mois (§6.3.3 ; §6.2.5).
5. Ce qu'il faut suivre aux prochaines publications : le Strategy Day du 10 mars 2026 (details chiffres de futuREady), les resultats annuels 2025 (19 fevrier 2026), la trajectoire de Nissan (RE:Nissan) et sa valeur de marche, l'issue du dossier MFS au Royaume-Uni (regles FCA debut 2026), la tenue de la perspective 2026 (marge Groupe ~5,5 %, FCF Automobile ~1,0 Md€) et l'explication de la chute Coree du Sud (§6.4.2 ; 5.1.1 ; 4.2.4).

• Source unique et declarative (l'emetteur parle de lui-meme), contre-these presse non integree.
• Document date du 2026-03-18 : donnees arretees a l'exercice 2025, publications posterieures non couvertes.
• Toute ambiguite ou contradiction signalee par les distillats, reprise ici : marge operationnelle Automobile 2024 donnee a 2 996 M€ (texte) vs 2 998 M€ (tableau sectoriel), ecart de 2 M€ non explique ; chute Renault Korea Motors -93,9 % non commentee ; maintien du dividende a 2,20 € sans justification ; aucun encours global de provisions pour litiges fourni (renvoi a la note 20 absente du corpus).
• Les pourcentages « (calcul interne) » sont des rapports entre deux chiffres du document, pas des donnees publiees.

• URD (Document d'Enregistrement Universel) : rapport annuel de reference qu'une societe cotee depose a l'AMF ; il decrit l'activite, les comptes et les risques.
• Marge operationnelle : benefice degage par l'activite courante, exprime en % du chiffre d'affaires ; mesure la rentabilite du metier avant elements financiers et exceptionnels.
• Resultat net part du Groupe : benefice ou perte final revenant aux actionnaires de la maison mere, apres impots et elements exceptionnels.
• Free cash-flow (FCF) : tresorerie qui reste reellement disponible apres les depenses d'investissement ; sert a payer le dividende ou reduire la dette.
• Mise en equivalence : methode comptable ou une part du resultat d'une societe partenaire (ici Nissan) remonte, ligne par ligne, dans les comptes de Renault.
• ROCE (return on capital employed) : rentabilite des capitaux investis dans l'activite ; indique combien l'entreprise gagne pour 100 € immobilises.
• Position nette de liquidite : tresorerie disponible moins les dettes financieres ; positive, elle signifie plus de cash que de dette.
• Investment grade : categorie de notation de credit jugee « sure » par les agences (ici S&P a BBB-), qui abaisse le cout d'emprunt.
• PER (price earning ratio) : rapport entre le cours de l'action et le benefice par action ; nombre d'annees de benefice « payees » a l'achat.
• Rendement du dividende : dividende par action rapporte au cours ; ce que rapporte l'action en revenu, hors variation de cours.

• 103/105 chiffres significatifs de la fiche retrouvés tels quels dans le texte brut extrait de l'URD (98%).
• ⚠️ Non retrouvés automatiquement (années, arrondis, reformulations possibles — à vérifier avant tout usage comme livrable) : 1 2025 ; 5 272
• Méthode : recherche exacte de chaque nombre (décimales ou ≥ 3 chiffres) hors lignes « calcul interne ». Un chiffre absent n'est pas forcément faux (reformulation), un chiffre présent n'est pas forcément bien contextualisé : sondage manuel recommandé avant décision.